PTA:趋势性行情匮乏

2019-10-29 15:05:00 大辽新闻网

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    新产能投放与旧产能淘汰并存
  今年国内PTA行业有340万吨PTA新产能投产。截至年底,国内PTA行业名义产能达到4693万吨,超过下游聚酯4658万吨的名义产能。预估今年PTA行业表观消费量在3200万吨上下,年均开工负荷降至66%的水平。从表观数值上看,PTA行业进入绝对产能过剩格局。
  同时,今年PTA行业去产能速度明显加快。3月远东石化宣布破产,涉及320万吨的产能退出市场。4月腾龙芳烃PX装置意外爆炸,翔鹭石化450万吨产能陷入长期停车待重组状态,另外165万吨老装置很早进入关停状态,加上其他PTA生产企业长期停产(超6个月以上)的高成本小装置,这部分产能总量达到1430万吨。扣除这部分产能后,目前PTA行业实际有效产能为3263万吨。对应表观需求来看,PTA行业已经阶段性处于供需平衡状态。定性为阶段性平衡,是因为PTA行业产能扩张高峰虽已结束,但后期仍有新产能释放。例如,推迟到2016年上半年投产的汉邦石化二期和四川晟达涉及新产能320万吨,相当于破产状态的远东石化总产能。此外,中石化和翔鹭石化的重组谈判已经在进行。据悉,中石化专家组已经进驻翔鹭。翔鹭漳州石化的450万吨PTA产能重回市场只是时间问题,如果2016年下半年重启,将对PTA市场供给形成明显压力。
  目前PTA市场已经进入低成本产能和高成本产能竞争阶段。受债务关系、对地方政府产值和税收贡献等因素影响,高成本产能彻底退出市场将是一个复杂而漫长的过程。

PTA:趋势性行情匮乏

  下游需求疲弱延续
  受全球经济及国内宏观经济下行影响,今年PTA下游需求转弱较为明显。1—11月中国纺织品服装出口额为2569.46亿美元,同比下降5.79%,出现罕见的负增长。预计明年全球经济不景气状况将延续,俄罗斯、印度、土耳其、巴西、欧元区等大多数经济体货币大幅贬值趋势难改,这将严重冲击我国外贸出口。
  中国步入老龄化社会,传统劳动密集型的纺织服装行业劳动力成本武汉哪看癫痫病最好优势丧失,东南亚国家低成本纺织服装业不断抢占我国出口市场份额。纺织品服装外贸出口持续下滑将不可逆转。
  回到PTA直接下游聚酯行业来看,尽管聚酯原料成本降至10多年来的新低,但聚酯行业效益相比去年同期却明显恶化。其中,半光纤维级聚酯切片、涤纶POY、FDY、直纺短纤现金流大幅下滑,湖北治疗癫痫的最好方法是什么5—12月均处于亏损状态。再加上市场整体大跌阶段原料和产成品库存的贬值,亏损更加严重。聚酯长丝库存水平长期维持在半月偏上。聚酯开工负荷的不稳定性也较过去几年增加。以往年份聚酯负荷一般在一季度因春节而集中减产下滑,而去年和今年三季度聚酯负荷也出现大幅回落,形成上半年2月和下半年8月两个明显的开工负荷低谷。预计这一状况在2016年还将延续。
  2016年需要关注的是,已经压缩到刚需水平的需求还会不会再度恶化。此外,近两年因上游市场持续大跌,下游环节原料普遍为低库存,因此下游何时补库存也是需求阶段性改善的一个关注点。
  加工费水平是判断PTA相对价格高低的主要依据
  从当前PTA基本面来看,不确定的是成本端。一是最上游的国际油价走势难以准确判断。二是从原油到PTA的中间石脑油-PX环节,成本传导呈现非线性。郑州哪家治疗癫痫最权威和PTA关联最紧密的PX环节处在整个芳烃大板块里,黄冈癫痫医院有多少受汽油和苯类等其他因素影响大,自我供给调节能力强,即使在今年的弱势行情下,也能始终维持最低的加工利润。
  今年受PTA去产能及国内所有生产商轮番检修等利好支撑,PTA的加工费从过去350元/吨左右提高到均价450元/吨左右。而700元/吨的加工费持续时间不到半个月。当加工费跌至300元/吨左右时,市场很快反弹。700元/吨加工费基本对应的是PTA相对价格的高点。300元/吨加工费基本对应的是PTA相对价格的低点。2016年PTA合约谈判,国内PTA主流生产商合约货定价公式引入30%的成本定价权重。公式为PTA合约货结算价=30%(原料PX成本+620元加工费)+70%PTA现货均价。在这个公式里,PTA加工费已经由2014年6月“联盟”挺价时提出的720元/吨下调到了620元/吨。其他部分供应商继续选择均价或自定结算价模式,均价模式下折扣力度普遍减小,送到也改为自提。
  从生产商的表现来看,缓慢抬高PTA加工费成为趋势,但受制于行业竞争压力和低成本对高成本装置的压制,700元/吨的加工费在2016年依然是一个顶。2016年可以参考300—700元/吨的加工费区间水平作为判断PTA相对价格高低的重要依据。(作者单位:上海东吴玖盈投资管理有限公司)
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